华龙证券“吞下”大项目 中信证券为何甘做“雷锋”?

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所属分类:体坛焦点

来源: 券业观察 

中信证券和华龙证券是个啥关系?

作者 | 券小券

来源 | 券业观察

影视行业乍暖还寒,在回A路上奋战了四年多的博纳影业IPO过会。这也是最近三年A股市场首次对影视公司打开“门缝”。作为纳斯达克的国内影视第一股,再加上其身后黄晓明、章子怡、韩寒的诸多明星股东,博纳影业此次在A股IPO,对于整个行业而言都是一件大事。

而让券业观察意外的是,这家影视行业“一线”企业将此番“人生大事”托付给了“三线”、且投行业务平平的华龙证券。而且,华龙证券还几个月前还因为保荐不尽责吃了“黄牌”。

在博纳影业招股书申报稿上出现的券商,除了保荐机构华龙证券,还有同为联席主承销商的中信证券。

而根据博纳影业官方公号信息显示,最初负责辅导博纳回A工作的券商其实是中信证券。

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从中信到华龙

实际上,从博纳影业计划回A开始,中信证券就开始介入。2015年,因在美股被低估的博纳开始私有化。

次年4月,博纳影业完成私有化,并从纳斯达克退市,中信证券担任了买方集团私有化顾问,中信证券子公司金石投资为买方财团之一。2016年12月,金石投资参与博纳影业A轮融资;2017年3月,金石投资全资子公司青岛金石参与博纳定增。

博纳招股书申报稿披露,截止目前,中信证券通过其控制下的关联方信石元影、金石智娱、中信证投(中信证券子公司)、青岛金石合计持有博纳13.28%的股份。2016年5月,曾在中信证券旗下多家公司任职的孙垚被选举为博纳影业董事。

2017年5月,博纳官方公号宣布,进入IPO辅导阶段,参与辅导的中介机构正是中信证券。

同年9月10日,证监会官网公告称,辅导博纳上市的保代由中信证券杨捷(参与了博纳影业私有化)变更为中信证券王彬。

但在十余天后报送的博纳招股书申报稿中,保荐机构已经赫然变为华龙证券,华龙和中信联席主承销,保代为王新强、陈立浩。两位保代称得上是华龙的“老将”,分别于2009年、2003年入职华龙证券,华龙近年来多个比较有代表性的投行项目(如读者传媒、蓝盾光电等)均有陈立浩参与。

彼时的华龙证券虽然被称为券业黑马,但其投行业务的江湖地位远不及中信证券。

那么,这个影视行业的大单,保荐券商为何从中信变成华龙?

经历了2010年前后那轮“直投+保荐”的PE腐败风暴,中信证券持股博纳影业的关系或是中信证券没有成为保荐商的原因。

一位资深券商人士告诉券业观察,一般来说,如果券商对拟上市企业持股超过7%,不得担任该企业第一保荐机构。想要既投资又保荐,持股比例要控制在7%以内。显然,中信证券的持股比例超限。

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“接盘侠”华龙证券

中信证券的继任者——华龙证券成立于2001年5月,2016年1月挂牌新三板。在证监会公布的券商分类评级榜单中,其近5年均为B类。

中证协官网数据显示,2014年、2015年、2016年,华龙证券投行业务(净)收入分别为1.84亿元、2.97亿元、2.6亿元,在业内排第43、49、59位,处于行业中游,而中信证券则是三连冠。

具体到保荐业务,choice金融终端数据显示,华龙三年共保荐上市5家公司,数量不及中信证券2016年的三分之一。

2017年至今近4年时间,华龙证券保荐上市5家企业,年均1.25家。今年9月,还因为其于2017年保荐上市的庄园牧场(002910.SZ)收到证监会下发的警示函。庄园牧场董事长存在行贿行为,而华龙两位保代对相关事项进行核查,出具的保荐工作报告、尽职调查报告等申报文件均未包括相关内容。

近日,华龙证券还因“仙股”蓝山科技(830815.OC)陷入一轮争议。

蓝山科技于2014年挂牌新三板,华龙证券为主办券商,挂牌以来的发展也算可圈可点。今年4月29日,蓝山科技报送精选层挂牌申报材料,并开始停牌。9月份突然宣布终止申报精选层,9月29日复牌之后股价暴跌(停牌前5.19元/股,现在仅剩0.27元/股),同时董监高辞职、银行账户和股权被冻结、主要业务停顿、官司缠身,近日因涉嫌信披违规遭到证监会立案调查。短短两个月,蓝山科技问题大爆发,这也让市场对华龙证券的督导工作提出质疑。

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中信证券,华龙的“贵人”?

券业观察发现,中信证券与“接盘侠”华龙证券颇有渊源。

天眼查显示,华龙证券的第八大股东为“青岛金石灏汭投资有限公司”(以下简称“青岛金石”),持股5.78%,对应的出资额为2.29亿元。青岛金石由中信证券全资子公司金石投资100%控股。

据工商资料软件天眼查显示,金石投资早在2010年3月就参投了华龙证券。

不过,券业观察并未在华龙证券新三板公开转让说明书中找到相关内容。针对这一问题,券业观察致电华龙证券,对方表示,华龙证券在2010年并未进行股权融资,是在2016年增资扩股过程中引入金石投资的。

彼时的华龙证券名不见经传,各项经营指标排名也较为靠后,甚至还在经历一段较为灰暗的时光。2010年前后,华龙证券多次因为投行业务站在风口浪尖,保荐的联信永益上市不足半年三度更换董事长、两任涉嫌行贿、上市后首份年报当时被评为IPO重启以来市场最烂的一份成绩单;保荐的佛慈制药17年4次上会4次被否;2007年至2011年,8次承销IPO项目4次被否决……一时间,市场上对华龙证券“中介不中”的质疑声四起。

但作为西北地区唯一一家综合类券商,华龙证券被赋予厚望,并萌生出上市梦。

进入2016年,年过及笄的华龙证券似乎一整年都运气爆棚,挂牌新三板,增资扩股补充“弹药”,与IPO一箭之地。按照当时的市场情况和华龙证券本身的情况,选择新三板作为IPO“跳板”无疑是个聪明的决定。

2015年10月,中信证券担任华龙证券挂牌新三板主办券商。2016年1月,华龙证券成功挂牌新三板。在2016的最后一个月,华龙证券还完成一轮百亿定增,成为当年新三板规模最大的定增,主办券商同样是中信证券。

2016年12月,华龙证券宣布以2.61元/股的价格发行36.86亿股股票,成功募集资金96.22亿。当年新三板融资情绪较低,华龙证券不仅逆势拿到巨额融资,还吸引了不少明星股东入局,如山东省国有资产投资控股有限公司、浙江永利实业集团有限公司、甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司、以及金石投资旗下青岛金石等等。

这一通操作下来,华龙证券净资本、净资产等指标排名与2015年发生了翻天覆地的变化,净资本总额更是一跃成为新三板券商第一。

(数据来源于中国证券业协会)

净资本规模是决定我国证券公司业务规模和盈利水平的重要因素。华龙证券在登陆新三板之前,受融资渠道的限制,净资本规模一度成为限制其业务发展的因素之一。华龙证券的新三板之旅可谓收获良多,也足以可见中信证券业务能力。

2017年11月23日,华龙证券向甘肃证监局报送IPO辅导备案材料并获受理,辅导券商依然是中信证券。

华龙证券与中信证券关系如此密切,这会不会是博纳影业IPO保荐机构从中信证券变更为华龙证券的原因之一呢?

至今三年已过,华龙证券的IPO之路还没走完。最新信息显示,其上市辅导工作进入第七期。华龙证券2019年报中提到,公司2020年将积极推进市场化改革,畅通体制机制,提升专业能力,打造核心竞争力,确保完成上市申报。

如今2020年已进入倒计时,看起来华龙证券的上市梦需要寄希望于来年了。在这么关键的时候,做为保荐机构帮助博纳影业这样的知名项目登陆A股,无疑是加分的,而且,还对未来投行业务的发展有着积极的作用。可能这也是作为间接股东的中信证券乐见其成的原因之一。

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